Analitycy o poranku

W porannych notach dla inwestorów analitycy przedstawili swój punkt widzenia na spór TP z DPTG. Tylko w jednej dostępnej mi opinii pojawiło się zdanie dotyczące ewentualnej zdolności finansowej TP do zapłacenia ewentualnego odszkodowania.

Z raportu półrocznego TP wynika, że 30 czerwca 2010 roku środki pieniężne i ekwiwalenty środków pieniężnych grupy wynosiły 3,2 mld zł. 1 lipca 2010 roku TP wypłaciła dywidendę w łącznej wysokości nieco ponad 2 mld zł.

IPOPEMA
Opinion: Neutral

In our opinion, as the claim seem is out of proportions, its value will not be larger than EUR 100m. The market consensus once published by Reuters assumed ca. PLN 600m.

CAIB
Our view: While finding against TPSA is likely to be taken negatively, the market consensus already includes about PLN 1.00/share out of PLN 2.01 in the potential liability at least in the initial stage of the total claim that may reach a total of PLN 3.59 (based on press speculation). The remaining PLN 1.00 unaccounted for by consensus would translate to a potential downside of 5.6% from the yesterday’s closing price. Based on the TPSA own press reported estimates the claim should not exceed EUR 100mn.
Our 12M TP includes a PLN 1.20/share charge related to the claim, which translates into EUR 400mn claim.

DI BRE Banku
Jak informują media  dziś Sąd Arbitrażowy wyda wyrok w sprawie ciągnącego się od pięciu lat konfliktu pomiędzy TPSA a DPTG. Wartość roszczenia Duńczyków wynosi równowartość 2,7 mld PLN. W naszej wycenie akcji TP uwzględniamy wysokość odszkodowania jakie  będzie musiała zapłacić TP na poziomie 100 mln Euro (część analityków uwzględnia w swoich modelach odszkodowanie w wysokości 1 PLN na akcję, część wcale). TP uważa, że ewentualnie niekorzystna dla spółki decyzja sądu nie zamyka sprawy i przykładem odwołania Elektrimu (od decyzji Sądu Arbitrażowego) również będzie próbować zmienić decyzję w innych instancjach (m.in. sądach polskich).

KBC Securities
Naszym zdaniem:
Oczekujemy,  że wyrok będzie miał znaczący wpływ na kurs akcji TPSA. Jednakże jest prawdopodobne,  że nie będzie to ostateczna decyzja. Sądzimy, że żądania DPTG stanowią główny czynnik ryzyka dla przyszłych przepływów pieniężnych spółki. W wycenie TPSA uwzględniliśmy 1,03 zł na akcję dyskonta (5,5% naszej wyceny przed dyskontem), aby włączyć żądania DPTG. Uważamy, że większość brokerów zakłada dyskonto rzędu 1,00 zł na akcję. Jednakże zauważamy,  że pokrywa to jedynie 50%
spornej kwoty (czyli około 340 mln EUR). Może się okazać, że trybunał zasądzi wyższą kwotę. Ponadto DPTG może zgłosić dodatkowe roszczenia dotyczące okresu lipiec 2004-styczeń 2009, których nasza wycena nie bierze pod uwagę.

Wood & Co
NEGATIVE
The value of the potential claim from TPSA is so big that it is hard to estimate what level is realistic for TPSA to pay. Hence we do not include it in our estimates and valuation. The total amount of the claim of PLN 2.7 bil represents 11.6% of TPSA’s market cap or PLN 2 per share. It is hard to imagine that TPSA will have to pay the full amount of this claim but it is also very unlikely that the company will not have to pay at all, especially given the provisions which TPSA has already made. Any court
ruling except a zero payment should be taken negatively as it will reduce the dividend payment potential for TPSA in 2011.

Skomentuj

Wprowadź swoje dane lub kliknij jedną z tych ikon, aby się zalogować:

Logo WordPress.com

Komentujesz korzystając z konta WordPress.com. Log Out / Zmień )

Zdjęcie z Twittera

Komentujesz korzystając z konta Twitter. Log Out / Zmień )

Facebook photo

Komentujesz korzystając z konta Facebook. Log Out / Zmień )

Google+ photo

Komentujesz korzystając z konta Google+. Log Out / Zmień )

Connecting to %s

%d bloggers like this: